乐视想要摆脱困境,断臂求生是唯一选择

作者:姜伯静 来源:瞭望金融网 2017-05-08 13:46

曾经踌躇满志的贾跃亭很有可能会挥刀断臂,为乐视寻求一条生路。

乐视想要摆脱困境,断臂求生是唯一选择

面对处于困境中的乐视,孙宏斌和他的融创中国不单单是带着钱来的,还带着影响力和“建议”,其实这里我更想称之为“逼宫”。

不远的将来,曾经踌躇满志的贾跃亭很有可能会挥刀断臂,为乐视寻求一条生路。

因为,乐视的“拯救者”——融创中国董事会主席孙宏斌最近表达了一种态度,这个态度就是:乐视,该卖的就卖了吧!

3月28日融创中国的2016年业绩发布会上,孙宏斌用了相当一部分篇幅谈乐视。从互联网上流传的内容看,在肯定了乐视一些优点的同时,孙宏斌对如何推动乐视前进是这样看的:“我们第一件事要推动它治理结构,电视这快供货销售业务都正常了,很多重叠的我们都切开了。非上市体系,该卖卖,该合作合作,我们也推动他,易道、手机、体育我们都推动了,去合作,去卖掉,去解决资金问题。这个需要过程,我相信已经在好转的路上,大家看到负面的东西我觉得都是正面的。”对于乐视体育,他认为:“体育中超我就觉得不该买,去年亏了13个亿,这就是神经病。”而对于汽车板块,孙宏斌认为:“汽车这块我相信老贾会花很大精力,这是一个历史性的机遇。”

很显然,孙宏斌认为乐视应该“砍掉”易到、手机、体育三大板块,而汽车、电视以及乐视网的业务应该保留。

那么,贾跃亭会不会采纳孙宏斌的意见,将自己数年来辛苦经营的多项业务砍掉进而断臂求生呢?从贾跃亭个人的行事风格上看,他不一定会轻易服输;但从乐视目前的状况看,他又不得不服。虽然,融创中国并不是乐视股东中最大的那个,但目前孙宏斌却是最具有发言权和影响力的那个。而从融创中国的角度看,孙宏斌是最乐于看到乐视这样“减肥”的。

可以这样认为,如果乐视想要摆脱困境的话,断臂求生几乎是唯一的选择。因为从外部压力和内部压力两方面看,乐视都难以再等待了。

这个外部压力,并非是指供货商等因素,而是指融创中国。与之前乐视的独自承受不同,这一次,乐视的“拯救者”融创中国已经成为乐视断臂求生最大的助推力或者叫压力。孙宏斌的“建议”,是为了乐视,也是为了融创中国。我个人认为,有这样几个原因促使融创中国会推动乐视采取断臂的措施。

第一,投资者的责任。

融创中国既然拿出了真金白银来救乐视于水火之中,那这笔钱就得有回报。如果乐视是一个无底洞,或者自己投的钱都用到了不相干的地方,那融创中国岂不是做了毫不利己的慈善家或者干脆叫冤大头?

所以,融创中国既要投钱,又要派出管理者,还要影响乐视前进的方向。

目前,媒体已经披露的信息显示,钱的方面,孙宏斌称融创中国已经向乐视投入了124亿元;人的方面,融创中国控股有限公司风险管控中心高级总经理刘淑青进驻乐视网,担任董事会非独立董事,孙宏斌本人进入了乐视影业和乐视致新的董事会。

钱到位,人也到位,那经营方向也必须受到影响。正如孙宏斌所说的,“我们的财务人员都到位了,然后上市公司的董事会我们是有否决权的。”

而那些不利于投资回报(即便是间接影响)的业务,自然不会受到融创中国的欢迎。

第二,融创中国手握巨大的现金流,乐视应该是个很好的对象。

根据乐视的公告,当初,战略投资者嘉睿汇鑫(融创中国旗下),以60.41亿元收购乐视网8.61%股权,以79.5亿元获得增发后乐视致新33.5%股权,以10.5亿元收购乐视影业15%股权。合计,150亿元。

那么,这会是融创中国最终的投资金额吗?我认为不一定。孙宏斌已经声明,对乐视看的是5年、10年。

根据融创中国2016年年报显示,其“二零一六年底账面现金达到约人民币69,812.7百万元(698亿元),对短期债务达到了两倍以上的覆盖。”

高达698亿元的现金流,放在账面上是一个损失。目前,融创中国通过旗下公司持续举牌金科足以表明融创中国在资本市场的态度。那么,对于巨资投入的乐视,我想融创中国不会满足于现状。

融创中国手握巨大的现金流,乐视应该就是个很好的未来投资对象。那么,为什么不将乐视向自己喜欢的方向改造呢?当然,我现在还不敢说融创中国在未来会控制乐视,这是贾跃亭所不能接受的。

第三,房企增收不增利,融创中国净利比2015年有所减少。

账面上看,融创中国2016年业绩大增。

根据融创中国2016年年报,其销售金额大增:“二零一六年,本公司实现合同销售金额达到约人民币150,627.6百万元,同比增长约120.8%,行业排名连续多年保持稳定上升,至第七位;权益合同销售金额亦同比大幅增长约139.1%达到约人民币103,959.3百万元,首次突破千亿大关。”同时,毛利也大幅度增加:“毛利达到约人民币4,848.0百万元,同比增长约69.7%,毛利率也进一步回升。”“剔除公允价值重新计量及物业减值拨备的影响,本集团于截至二零一六年十二月三十一日止年度的毛利率为23.4%,相较于截至二零一五年十二月三十一日止年度的19.0%增加了4.4个百分点。”

但是,在房企增收不增利的大潮中,融创中国也未能例外,其2016年净利比2015年有所减少。根据年报,其2016年归属上市公司股东净利润为24.78亿元(公司拥有人应占溢利人民币2,478.4百万元),而2015年这个数据为32.98亿元(3,297.8百万元)。

而今年以来,房地产调控越来越严厉,房企的利润有可能会受到影响。这种局面下,融创中国对业绩的要求也越来越高。那么,融创中国对乐视的要求应该会苛刻一些。

第四,从乐视网2017年第一季度财报中看到了希望,也看到了必须截断乐视网向某些赔钱业务板块“输血”的必要。

乐视网的财报,向来漂亮。

而融创中国宣布入股乐视之后,2017年第一季度乐视网的财报依然维持了其漂亮的传统。

根据乐视网第一季度财报,其第一季度营业总收入为49.22亿元(4,922,418,196.26元),同比增长6.21%;归属于上市公司股东的净利润1.25亿元(124,792,016.84元),同比增8.76%。但是,其现金流为负7.41亿元(-741,173,904.65 元)。而2015年同期,其现金流还是正数,为6400多万元。

虽然之前孙宏斌宣称对乐视已经投资了多少钱,但从财报上看,这个投资在报告期内应该还没有到位。根据财报,乐视网第一季度吸收投资收到的现金21.877亿元(218,773.53万元),为“子公司致新吸收少数股东投资所致”,距离融创中国收购乐视网8.61%股权的60.41亿元距离尚远,至少在第一季度投资还未到位。

之前,乐视网是整个乐视系的“造血库”。如今,虽然数据漂亮,可现金流为负数的乐视网,已经不再具备向外输血的能力。那么,这种情况下,具有资金优势的融创中国,“建议”甚至逼迫乐视卖掉或者以其他途径砍掉某些板块,显得尤为重要。

从以上四点看,为了自己的150亿具有真正的投资价值,为了让乐视能够在未来有可能丰富自己的业绩报表,融创中国必须建议甚至“强迫”贾跃亭舍弃几个业务板块。而贾跃亭,现在又有多少讨价还价的余地和能力呢?我感觉,只有顺从。因为,即便不看其他别的业务,单看乐视网的财报,我们也知道钱对乐视的重要性。

我一直认为,贾跃亭关于乐视生态的梦不可谓不好,但是大的经济形势变了,讲故事的时代过去了,而乐视钱袋子却又不够鼓。生态链,其实就是黄金链,没钱又从何谈起呢!就拿孙宏斌能够容忍(之前据说他看不懂汽车板块)的汽车业务来说吧,有媒体报道,根据特斯拉的第一季度财报,其第一季度烧掉大约6亿美元,每辆车要亏1万美元以上。而乐视的汽车板块,现在还只是有几块地而已。不过,“这是一个历史性的机遇”,怎么能放弃呢!

所以,乐视挥刀断臂的时候可能为时不远了,从孙宏斌的话看,融创中国不像是一个单纯的投资者,更像是一个发挥影响力的角色。这时候,面对孙宏斌的建议或者叫“逼宫”,贾跃亭还有“议价权”吗?贾跃亭会挥刀断臂吗?

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